Der Boom um Special Purpose Acquisition Companies, auch SPACs genannt, setzt sich 2021 ungebremst fort. Lag die Zahl der SPAC-Börsengänge im gesamten Jahr 2020 noch bei 306 SPAC-IPOs, liegt sie in den ersten drei Monaten dieses Jahres bereits bei 246.
Von Dr. Mathias Schott und Alexander Kuhn
„2021 wird das Jahr der SPACs. Gerade für kosten- und forschungsintensive Healthcare-Unternehmen bieten SPACs einen schnellen und effizienten Weg an die Börse und zu notwendiger Liquidität“, sagt Dr. Mathias Schott, Leiter von FCF Life Sciences. So steigt die Zahl der SPAC-Börsengänge mit Fokus auf den Healthcare-Bereich bereits jetzt sprunghaft an: Nach 78 IPOs im Jahr 2020 sind es im ersten Quartal dieses Jahres schon 54 entsprechende Börsengänge. Das ist unter anderem ein Ergebnis aus einer Analyse des Münchener Finanzierungsspezialisten FCF Fox Corporate Finance GmbH. Damit haben rund ein Fünftel aller neuemmitierten SPACs einen Fokus auf das Gesundheitswesen.
Das IPO-Volumen der SPACs im Gesundheitsbereich lag im vergangenen Jahr bei 15,1 Mrd. EUR, in den ersten drei Monaten dieses Jahres lag das Volumen bereits bei 12,2 Mrd. EUR. Die Mehrzahl der SPAC-Börsengänge wurden an den US-Börsen NASDAQ und der NYSE gelistet. Danach folgen mit weitem Abstand die britische LSE, Euronext in den Niederlanden, TSXV in Kanada sowie KOSDAQ in Südkorea. In Deutschland beginnt dieser Markt sich erst noch zu entwickeln. Sicher ist aber, dass auch in Deutschland die Zahl der SPAC-Börsengänge deutlich steigen wird.
Volumen der SPACs im Healthcare-Bereich steigt
Das durchschnittliche Volumen der einzelnen SPACS im Healthcare-Bereich lag im vergangenen Jahr bei 196 Mio. EUR. Im ersten Quartal dieses Jahres übertrifft der Wert mit 226 Mio. EUR bereits das Durchschnittsvolumen des Vorjahres. Zum Vergleich: Im Jahr 2019 lag das durchschnittliche IPO-Volumen noch bei 37 Mio. EUR. „Bei den SPACs mit Bezug zum Gesundheitswesen ist derzeit ein klarer Trend zu größeren Börsengängen zu beobachten“, bilanziert Mathias Schott. Während in 2021 bisher keine Mikro-SPACs gelistet wurden, beträgt die Anzahl der großen SPACs – Börsengänge mit einem Volumen von mehr als 250 Mio. EUR – bereits 17. Damit setzt sich die Entwicklung des vergangenen Jahres fort.
Mehrzahl der Fusionen mit SPACs erfolgreich
Mehrheitlich ist erkennbar, dass die Firmenübernahmen durch SPACs bislang erfolgreich waren. Seit 2017 haben sich 98 private Unternehmen mit einem börsennotierten SPAC zu einem börsennotierten Unternehmen zusammengeschlossen. Davon sind zwölf Unternehmen im Gesundheitswesen tätig.
Im Durchschnitt stiegen die Aktienkurse von Unternehmen aus dem Healthcare-Bereich, die von SPACs übernommen wurden, seit Bekanntgabe der Übernahme um rund zwölf Prozent. Der größte Kursanstieg der zwölf beobachteten Unternehmen ist bei Vincerx Pharma, Inc. mit einem Plus von 57 Prozent seit Bekanntgabe der Akquisition Ende September 2020 zu beobachten. Die schlechteste Entwicklung ist bei 180 Life Sciences Corp. mit einem Kursrückgang von 51 Prozent zu verzeichnen.
Beim Vergleich der aktuellen Marktkapitalisierung mit dem Transaktionswert zeigt sich, dass Clene Nanomedicine, Inc. seinen Wert um das 26-fache erhöhte, gefolgt von Nuvation Bio Inc. um das 20-fache. Im Gegensatz dazu haben zwei Unternehmen ihren Wert verringert, SOC Telemed, Inc. um den Faktor 0,8 und Reviva Pharmaceuticals, Inc. um den Faktor 0,6.
Um die Aktienentwicklung der zwölf von SPACs erworbenen Gesundheitsunternehmen mit der Marktentwicklung zu vergleichen, hat FCF Life Sciences einen gleichgewichteten Index berechnet. Hierzu wurden die Aktienkurse der SPACs seit Bekanntgabe der Fusion mit dem jeweiligen Gesundheitsunternehmen verfolgt. Die Indexberechnung beginnt am 17. März 2020 mit der Ankündigung der Fusion von Immatics N.V. mit ARYA Sciences Acquisition Corp. Danach wurden die SPACS mit Fusionsankündigung in den Index aufgenommen.
Ähnliche Entwicklung, unterschiedliche Renditeniveaus
Die Analyse von FCF Life Sciences zeigt eine positive Entwicklung des Healthcare SPACs-Index von rund 21 Prozent seit Beginn der Berechnung. Im Vergleich zum Dow Jones fällt der Healthcare SPACs-Index jedoch um knapp 30 Prozent-Punkte zurück. „Die Entwicklung beider Indizes ist seit Mitte September 2020 ziemlich ähnlich – jedoch auf deutlich unterschiedlichen Renditeniveaus“, sagt Alexander Kuhn, Analyst bei FCF.
Mehr als 470 SPACs suchen aktuell nach Übernahmeziel
Aktuell suchen 472 SPACs mit einem IPO-Gesamtvolumen von 103,9 Mrd. EUR nach einem potenziellen Zielunternehmen. Davon konzentrieren sich 109 SPACs mit einem IPO-Gesamtvolumen von 21,1 Mrd. EUR auf Gesundheitsunternehmen.
283 SPACs haben ihren Börsengang mit einem geschätzten Volumen von 55,2 Mrd. EUR angekündigt. Davon fokussieren sich 55 SPACs mit einem IPO-Gesamtvolumen von 13,5 Mrd. EUR auf Unternehmen aus dem Gesundheitswesen.
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